2022年3月份，俄烏沖突導(dǎo)致的供給緊張，國(guó)際能源、大宗商品價(jià)格上漲波及國(guó)內(nèi)鐵礦石、焦炭，且在取暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)結(jié)束后，鋼企逐步復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)原料價(jià)格保持堅(jiān)挺，鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格上行使得鋼企成本逐步提升。對(duì)于不同原料庫存周期企業(yè)來說，成本的表現(xiàn)明顯分化。
為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化，我們將即期、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數(shù)對(duì)比如圖1所示，可見在原料價(jià)格上升期，庫存周期越短企業(yè)成本上升越明顯。
從月度均值表現(xiàn)來看，據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月份，即期成本指數(shù)均值為169.7，較2月份上升10.4%；兩周原料庫存成本指數(shù)為159.1，較2月份微升0.1%；四周原料庫存成本指數(shù)為153.7，較2月份下降2.0%。
同期，蘭格鋼鐵綜合鋼材價(jià)格指數(shù)有所上升，月均值為5292元/噸，較上月上升1.6%；3月份因原料庫存周期不同，成本表現(xiàn)差異性較大，因而3月份鋼企盈利空間明顯分化，原料庫存周期越長(zhǎng)，企業(yè)盈利表現(xiàn)相對(duì)越好。
圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢(shì)圖
2022年3月份鋼企噸鋼毛利表現(xiàn)分化
由于2月份和3月份鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)，庫存周期差異對(duì)于企業(yè)成本和毛利造成較大影響，表現(xiàn)明顯分化。以三級(jí)螺紋鋼為例，以即期原料成本測(cè)算3月份毛利空間較2月減少282元/噸，以兩周原料庫存周期測(cè)算3月份毛利空間較2月增加8元/噸，以四周原料庫存周期測(cè)算3月份毛利空間較2月增加68元/噸（詳見圖2）�？梢娫喜少�(gòu)和庫存操作策略對(duì)企業(yè)的盈利空間來說至關(guān)重要。
圖2 三級(jí)螺紋鋼不同原料庫存周期毛利水平變化
以四周原料庫存測(cè)算各品種的毛利表現(xiàn)來看，因四周原料庫存成本指數(shù)下降，而同期市場(chǎng)價(jià)格上升，各品種毛利呈現(xiàn)擴(kuò)張狀態(tài)。蘭格鋼鐵研究中心測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，熱軋卷板的月均毛利增長(zhǎng)空間最大，為195元/噸；增長(zhǎng)空間最小的品種是三級(jí)螺紋鋼，僅為68元/噸；其他品種毛利增長(zhǎng)空間在74-187元/噸（詳見圖3）。
圖3 主要鋼材品種（四周原料庫存）毛利水平
焦炭、鐵礦石價(jià)格堅(jiān)挺 成本仍在逐步攀升
3月份以來，伴隨取暖季限產(chǎn)結(jié)束，以及唐山地區(qū)封控措施的逐步解除，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有所提升，帶動(dòng)原料需求有所增加，鐵礦石、焦炭市場(chǎng)保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月12日，唐山地區(qū)66%品位干基鐵精粉價(jià)格為1245元，較2月底上漲205元，漲幅為19.7%；進(jìn)口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場(chǎng)價(jià)格為975元，較2月底上漲95元，漲幅為10.8%。
3月份以來，焦炭?jī)r(jià)格完成2-5輪提漲，累計(jì)漲幅達(dá)800元/噸。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月12日，唐山地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格達(dá)3650元，較2月底上漲800元，漲幅為28.1%。
在鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格上行帶動(dòng)下，成本壓力和支撐作用明顯上升。蘭格鋼鐵云商平臺(tái)成本監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，使用4月12日購(gòu)買的原燃料生產(chǎn)的普碳方坯不含稅成本較2月底增加489元，升幅為13.5%；較上月同期增加193元，升幅為4.9%。
4月份鋼企噸鋼盈利或難現(xiàn)回升
4月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)面臨的形勢(shì)更為復(fù)雜多變。國(guó)外俄烏局勢(shì)發(fā)展的不確定性，以及通脹壓力下部分國(guó)家貨幣寬松政策的退出，國(guó)際資本市場(chǎng)及大宗商品市場(chǎng)或波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)仍在釋放，積極的財(cái)政政策提升效能，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，但疫情的發(fā)展短期對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力效果產(chǎn)生一定阻礙。
從供給端來看，原料成本高企仍在限制部分電爐企業(yè)的產(chǎn)能釋放，但仍不能抑制部分區(qū)域復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，鋼鐵生產(chǎn)將逐步回歸，4月粗鋼日產(chǎn)將呈現(xiàn)環(huán)比回升、同比下降的局面。
從需求端來看，地產(chǎn)用鋼需求仍舊承壓，疫情多發(fā)、封控加嚴(yán)影響工程及生產(chǎn)進(jìn)度，實(shí)際建筑項(xiàng)目采購(gòu)需求有所延后，制造業(yè)用鋼需求也存下行壓力。疫情防控效果有望在4月下旬顯現(xiàn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策下，基建將逐步回暖，帶動(dòng)前期延緩的建筑用鋼需求釋放。
綜合來看，4月份疫情防控效果在部分區(qū)域?qū)⒂兴@現(xiàn)，供給逐步回升，而需求釋放仍存壓力；市場(chǎng)將面臨產(chǎn)量回升與需求釋放程度動(dòng)態(tài)博弈，政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)繼續(xù)釋放，同時(shí)成本端仍存在較強(qiáng)支撐；預(yù)計(jì)4月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。需要防范階段性需求釋放速度不足，而供應(yīng)增長(zhǎng)過快帶來的供需矛盾加劇及市場(chǎng)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
從成本端來看，鐵礦石、焦炭市場(chǎng)的堅(jiān)挺運(yùn)行，成本仍呈現(xiàn)高位上行態(tài)勢(shì)，鋼鐵企業(yè)成本壓力仍然較大，在市場(chǎng)頻繁震蕩且難現(xiàn)單邊上行態(tài)勢(shì)下，鋼企盈利難有明顯改善。