事件描述

    臥龍電氣發(fā)布 2014年年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.93億，同比增長(zhǎng)20.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4.46億，同比增長(zhǎng)22.46%�？鄯莾衾麧�(rùn)為3.34億，同比增長(zhǎng)35.78%。公司對(duì)2015年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.13億元；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)6.0億元。

    事件評(píng)論

    三項(xiàng)積極因素拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜?/span>市場(chǎng)預(yù)期。我們分析公司盈利提升的驅(qū)動(dòng)因素包括：1)傳統(tǒng)電機(jī)主業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)改善。報(bào)告期內(nèi)高端產(chǎn)品(高效工業(yè)電機(jī)及家用無(wú)刷直流電機(jī))銷售皆實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)，新能源車驅(qū)動(dòng)電機(jī)銷售實(shí)現(xiàn)翻倍；2)軌交變?yōu)榇淼姆请姍C(jī)輔業(yè)出現(xiàn)明顯修復(fù)。在軌交建設(shè)回暖背景下，銀川臥龍全年利潤(rùn)7800萬(wàn)，已超出09、10年歷史最高水平；3)公司13年底及14年7月先后并表的美的清江及海爾章丘貢獻(xiàn)了額外利潤(rùn)增速。

    南陽(yáng)****收購(gòu)落地，進(jìn)一步完善公司“聚焦、提升電機(jī)主業(yè)"的戰(zhàn)略布局。報(bào)告期公司開展了對(duì)南陽(yáng)****的前期盡職調(diào)查和商務(wù)談判工作，并在15年初完成了60%股份的收購(gòu)。南陽(yáng)****與佳電股份并列為國(guó)內(nèi)大型****電機(jī)雙雄。其在石油石化市場(chǎng)份額第一，同時(shí)擁有多項(xiàng)軍工及核電資質(zhì)。通過(guò)本次收購(gòu)，公司基本完成了工業(yè)、項(xiàng)目及家電三大門類電機(jī)布局。未來(lái)南陽(yáng)傳統(tǒng)****電機(jī)業(yè)務(wù)將與atb 產(chǎn)生良好協(xié)同，預(yù)計(jì)15年利潤(rùn)可增長(zhǎng)至2.4億。綜合考慮公司主業(yè)增長(zhǎng)及南陽(yáng)今年并表，判斷15年公司整體業(yè)績(jī)將大概率超出年報(bào)規(guī)劃。

    從機(jī)器人集成產(chǎn)業(yè)落手，拓展高端控制業(yè)務(wù)將成為公司后續(xù)兩年戰(zhàn)略重點(diǎn)。公司厘定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是打造電機(jī)、電控雙主業(yè)支柱，從而躍升為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電機(jī)控制集成商和整體方案解決商。目前公司控制業(yè)務(wù)占比不超過(guò)10%，后續(xù)擴(kuò)張將成為經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)。公司前期成立的浙江希爾投資主要引進(jìn)意大利機(jī)器人集成技術(shù)，今年將率先承接企業(yè)內(nèi)部大規(guī)模改造訂單。判斷公司還將通過(guò)持續(xù)海外外延并購(gòu)擴(kuò)張其控制業(yè)務(wù)，未來(lái)一旦落定，將對(duì)公司的市場(chǎng)定位及估值水平產(chǎn)生顯著提升。